Vediamo cosa ci possono dire alcuni indicatori desunti dal mercato delle Opzioni sul principale mercato mondiale.
Ricordo che il mercato delle Opzioni è un mercato formato da specialisti, i quali si posizionano in funzione di anticipare cosa potranno fare (o non fare) i mercati sottostanti. Inoltre il mercato Usa è quello dove si concentrano i maggiori Volumi di Opzioni.
Iniziamo con il grafico del Put/Call ratio (dati giornalieri a partire dal gennaio 2020 e sino alla chiusura del 1° marzo):
Fonte: elaborazione dell’autore
Ricordo che il P/C ratio è un indicatore contrarian che ha alcune similitudini con il Vix. Qui è rappresentato il Total Ratio che tiene conto dei Volumi delle Opzioni sia sull’indice S&P500 che sui singoli titoli. In figura vi è una media mobile esponenziale a 8 periodi per renderlo meno frastagliato.
Questo Indicatore ha fatto un massimo il 24 gennaio (vedi freccia verde) ed è stato un picco che non si era mai raggiunto da aprile 2020. Poi vi è stata una discreta discesa ed anche se siamo sopra 1 i livelli sono inferiori a quelli storicamente elevati (segnalati dalla banda superiore).
L’interpretazione è che gli operatori professionali sul mercato Usa mantengono un buon livello di copertura sui titoli, ma non hanno accresciuto particolarmente tale livello in conseguenza della vicenda geopolitica in Ucraina.
Passiamo ora al classico Indice di Volatilità Vix (dati giornalieri sempre a partire dal gennaio 2020):
Fonte: elaborazione dell’autore
Questo Indicatore sappiamo che sale durante fasi correttive dell’Indice S&P500.
Dal minimo del 9 febbraio (vedi freccia blu) è partita una crescita che ha portato ben oltre 30 e poco sopra alla banda alta storica. La situazione è chiaramente di paura crescente, ma per ora tutto sommato composta vista la difficile situazione in Ucraina.
Da ultimo vediamo Indicatore Sintetico di Sentiment (di mia creazione), che tiene conto di numerosi fattori, soprattutto legati al mondo delle Opzioni e della loro correlazione con l’Indice S&P500:
Fonte: elaborazione dell’autore
Questo Indicatore si vede come segua spesso (ma non sempre) la tendenza dell’Indice S&P500 – quando non la segue vi sono dei segnali discordanti (divergenze).
Come si vede dal minimo del 26 gennaio (vedi freccia verde) si resta in una fase di congestione, malgrado l’IndiceS&P500 abbia mantenuto un trend discendente a partire dal massimo assoluto di inizio gennaio (vedi freccia rossa).
Pertanto questo indicatore segnala un Sentiment impostato meglio di quanto ci mostri il grafico dell’S&P500.
In definitiva, gli Indicatori legati alle Opzioni segnalano una fase di Sentiment generale sull’S&P500 in deterioramento, ma per ora solo su livelli decisamente contenuti. Pertanto vi sono segnali di paura da parte degli operatori professionali, ma decisamente composti. Probabilmente proseguire una rotazione dei portafogli azionari, in ottica più difensiva, tenendo conto anche della variabile Ucraina, ma i grossi operatori rimangono ben ancorati all’Azionario Usa.
A cura di:
Eugenio Sartorelli
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