Vediamo cosa ci possono dire alcuni indicatori desunti dal mercato delle Opzioni sul principale mercato mondiale.
Ricordo che il mercato delle Opzioni è un mercato formato da specialisti, i quali si posizionano in funzione di anticipare cosa potranno fare (o non fare) i mercati sottostanti. Inoltre il mercato Usa è quello dove si concentrano i maggiori Volumi di Opzioni.
Iniziamo con il grafico del Put/Call ratio (dati giornalieri a partire dal gennaio 2020 e sino alla chiusura del 7 ottobre):
Fonte: elaborazione dell’autore
Ricordo che il P/C ratio è un indicatore contrarian che ha alcune similitudini con il Vix. Qui è rappresentato il Total ratio che tiene conto dei Volumi delle Opzioni sia sull’indice S&P500 che sui singoli titoli. In figura vi è una media mobile esponenziale a 8 periodi per renderlo meno frastagliato.
Questo Indicatore è in salita dal 1° luglio (vedi freccia azzurra) e da inizio settembre si trova ben sopra la media a 2 anni, raggiungendo livelli che non si vedevano da maggio 2020. Considerando che l’IndiceS&P500 resta in fase correttiva dal 7 settembre, il P/C ratio ci segnala una permanenza di una fase di tensione e che vi sono elevate coperture di portafoglio mediante l’utilizzo di Put.
Segnalo che il P/C ratio calcolato sull’Open Interest, è ben maggiore di 1 su tutte le varie scadenze delle Opzioni con un totale generale ben sopra 2, una ulteriore conferma di quanto scritto poco sopra.
Passiamo ora al classico Indice di Volatilità Vix (dati giornalieri sempre a partire dal gennaio 2020):
Fonte: elaborazione dell’autore
Questo Indicatore sappiamo che sale durante fasi correttive dell’Indice S&P500. Proprio da inizio settembre vi è stata una crescita di Vix (vedi freccia blu) che ha portato ad un picco massimo il 20 settembre. Poi vi è stato un ridimensionamento ma si rimane su livelli superiori al 20% che è la media di lungo periodo ed una soglia storicamente importante.
Solo discese di Vix ben sotto 20%, diciamo verso 17%, ci direbbero che le tensioni correttive sull’S&P500 stanno scemando.
Da ultimo vediamo Indicatore Sintetico di Sentiment (di mia creazione), che tiene conto di numerosi fattori, soprattutto legati al mondo delle Opzioni e della loro correlazione con l’Indice S&P500:
Fonte: elaborazione dell’autore
Questo Indicatore si vede come segua spesso (ma non sempre) la tendenza dell’Indice S&P500 – quando non la segue vi sono dei segnali discordanti (divergenze). Come si vede dal massimo di questo indicatore di fine giungo (vedi freccia verde) vi è stata una costante discesa che prosegue tutt’ora, anche se in rallentamento. Una chiara divergenza rispetto all’S&P500 che solo da inizio settembre ha iniziato una correzione.
Solo un recupero di questo Indicatore segnalerebbe tensioni sull’S&P500 in via di risoluzione.
In definitiva, gli Indicatori legati alle Opzioni segnalano che vi sono ancora tensioni sull’S&P500 che è in fase correttiva dal 7 settembre. Probabilmente gli operatori professionali stanno attuando una rotazione di portafogli per renderli più robusti ad aumenti dell’Inflazione e dei rendimenti dei Bond ed inoltre si cautelano aumenti dal rischio acquistando Put.
A cura di:
Eugenio Sartorelli
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